广汽集团(02238.HK)

"科"公司PK:广汽毛利率加速下滑 长城裁减低学历人员

时间:20-07-20 16:12    来源:新浪

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新浪财经上市公司研究院 黄朋

科技改变生活,创新引领未来。

中国经济发展进入新时代,科技、创新、高效、开放、融合……是中国企业高质量发展的必经之路。在此背景下,科创板应运而生。同时,对科创属性的剖析也随之而来。

剖析核心逻辑:公司投入资金给研发团队,研发团队进行研究,发明创造新产品(服务)或是提升原有产品(服务)的科技含量,进而提高公司产品(服务)的竞争力,最后再卖出产品(服务)收回资金,再将资金投入新一轮的研发,形成一个完整的正向循环。简言之,新浪财经对科创属性的剖析,贯穿了公司投入研发资金到卖出产品(服务)收回资金的全过程。

一起来看【上市公司·科创属性】深度剖析专题第16期:广汽集团(02238)PK长城汽车。

一、人员素质:广汽高素质人才多,长城裁减低学历人员

1.1、高学历人员对比。2019年,广汽集团和长城汽车本科及以上学历的人员数量分别为26191人、18692人,对应的占比为27.91%、31.28%。广汽在人数上领先7499人,长城占比领先3.37个百分点。从最近3年的数据来看,广汽在高素质人才数量上明显处于领先地位,领先人数超过6700人以上,但占比数据却是逐年下降;长城的占比数据从落后5.55个百分点反超至领先3.37个百分点,主要是因为长城进行了人员结构调整,相比2017年,长城2019年的员工总数减少了12.77%,而高素质人才只减少了0.81%。

1.2、人均薪酬对比。2019年,广汽集团和长城汽车的人均年薪分别为6.88万元、11.61万元,长城领先4.73万元。从最近3年的数据来看,依然是长城的人均年薪更高,领先4万元以上。

1.3、薪酬成本比。2019年,广汽集团和长城汽车的薪酬成本与营业总成本的比值分别为9.83%、7.78%,广汽领先2.05个百分点。从最近3年的数据来看,广汽的薪酬成本比逐年提升,长城2019年的薪酬成本比不增反降,并低于2017年的8.85%。

二、资本投入:广汽和长城同步加码研发,广汽力度更大

2019年,广汽集团和长城汽车的研发支出总额分别为50.41亿元、42.48亿元,对应的研发支出占比为8.44%、4.42%。广汽的研发规模领先7.93亿元,研发强度领先4.03个百分点。从最近3年的数据来看,广汽的研发规模从2017年的落后3.62亿元到2019年反超7.93亿元,研发支出占比从领先0.87个百分点扩大至4.03个百分点。从研发支出规模和占比来看,广汽和长城均在加大研发的资本投入,但广汽研发的投入增幅更大。

三、研发团队:长城研发人员数量超广汽1.8倍

3.1、研发人员投入对比。2019年,广汽集团和长城汽车的研发人员数量分别为6222人、17603人,对应的研发人员数量占比为6.63%、29.46%。长城的研发人员数量领先11381人,占比领先22.83个百分点。从最近3年的数据来看,长城的研发人员数量和占比均处于大幅领先地位,研发人员超过广汽1.8倍以上,占比领先20个百分点以上。

3.2、研发团队地位对比。由于广汽集团和长城汽车在2019年年报的附注中并未披露研发费用中关于人工薪酬的明细数据,故无法计算出研发团队的人均薪酬数据,进而无法对研发团队的地位进行对比。

3.3、核心技术团队和核心技术专家对比。2011年,广汽集团通过换股吸收合并广汽长丰的方式登陆A股。广汽集团在吸收合并上市公告书中对核心技术人员的信息披露有限,同时,公司在2019年年报中也没披露核心技术人员的明细数据,故无法对两家公司的核心技术团队和核心技术专家进行对比。

长城汽车2011年的招股书显示,公司共有15名核心技术人员,2010年的年薪总额为131.53万元,均不持有公司的A股股权。根据《新浪财经·上市公司科创属性评选细则2020》中将总薪酬(股权+薪酬)最高的核心技术人员认定为核心技术专家的标准,因为潘德奇的薪酬最高,故将潘德奇视为长城汽车的核心技术专家,2010年的年薪为14.73万元。

四、科研成果:长城专利总量多,广汽同族专利多

中国的专利分为发明专利、实用新型专利和外观设计专利三种,其中发明专利需要经过实质审查环节,授权最难,而实用新型专利和外观设计专利只需经过形式审查,授权相对容易,所以发明专利的含金量更高。本次深度剖析中,相关专利数据的截至时间均为1月31日。相关名词解释详见《科普!与专利相关的这15个问题,你肯定答不全!》。

4.1、专利数量。从专利授权总量来看,长城汽车更胜一筹。广汽集团和长城汽车的专利授权总量为3694件、7093件,长城汽车多3399件。

4.2、专利质量。在8个质量明细指标中,长城汽车有6项指标领先于广汽集团,广汽集团的同族专利数量和单个专利被引用最高次数的数据则高于长城汽车。

4.3、研发效能对比。2017-2019年,广汽集团的累计投入产出比为1比15.75,长城汽车的累计研发投入产出比为1比25.64,长城汽车高出9.89个单位产出,意味着长城汽车有着更高的研发效能。

五、竞争力:广汽毛利率加速下滑,长城是创收小能手

5.1、毛利率对比。2019年,广汽集团和长城汽车的毛利率分别为6.9%、16.22%,长城汽车高出9.32个百分点,意味着长城汽车有着更强的盈利能力。从最近3年的数据来看,广汽的毛利率呈现出加速下滑的趋势,相比2017年,下滑了16.11个百分点;长城的毛利率也出现了下滑,但下滑幅度较小,只有2.22个百分点。

5.2、人均创收能力对比。2019年,广汽集团和长城汽车的人均创收金额分别为63.28万元、156.17万元,长城汽车相较广汽集团高出92.9万元。从最近3年的数据来看,依然是长城的人均创收能力更强,并呈逐年扩大趋势。动态来看,广汽的人均创收金额呈逐年下降趋势,长城则是逐年增长。

5.3、人均创利能力对比。2019年,广汽集团和长城汽车的人均创利金额分别为4.07万元、6.47万元,长城高出2.4万元。从最近3年的数据来看,广汽的人均创利金额呈加速下降趋势,相比2017年,广汽下滑了68.36%,而长城则呈增长了5.48%,并在2019年反超了广汽。

六维透视后,「新浪财经科创属性研究中心」的数据显示,在广汽集团和长城汽车的科创属性PK中,广汽集团取得了6胜15败的成绩,汇总如下:

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本次大会由新浪财经主办,中国社会科学院上市公司研究中心提供学术服务,由专利细分数据由Sixlens(国家知识产权局大数据产业应用研究基地)提供数据支持。